要闻|倪正东会长：股权投资市场新的十年长跑已经开始
2020-08-13
新闻来源: 北京常德企业商会
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8月12-13日，由清科集团、投资界主办的第十四届中国基金合伙人峰会在上海外滩茂悦大酒店隆重举行。对于整个资本市场而言，2020年是“最为漫长”的一年。随着全球疫情防控趋于日常化。一方面对资本市场提出了更高的要求，另一方面也加大了资本市场的风险与挑战。在此背景下LP/GP的全新合作模式该怎样调整和升级？关键时刻LP/GP又该如何击中拐点精准布局？本次峰会都将一一揭开谜底。会上，清科集团创始人、董事长倪正东发表主办方致辞，并发布《ILPA原则3.0官方中文版》，以下内容根据演讲实录整理。
各位投资界的来宾，朋友们，大家上午好！今年见一次面不容易，清科号称行业里面办会最多的机构，今天是清科今年第一次正式举办品牌会议。所以今年整个的情况，在疫情的影响下，每天都会有新的事情发生。在这里，我代表主办方欢迎各位的到来，感谢我们所有的赞助商，感谢多年来支持我们的这些老朋友们，也欢迎新的朋友们。今年注定是不平凡的一年，大家今天聚在一起不容易，我来给大家做一些2020年上半年中国股权投资市场数据的解读和分析，希望对在座的各位LP和GP有一些帮助，发现数据背后的行业变化。今年的上半年，整个募资情况，募资差不多4300亿元人民币，募资的基金是1069支，募资总额跟去年同期相比下降29.5%；今年的上半年的投资总金额2669亿元，共投资了2865家企业，投资总金额下降了21.5%，投资案例数下降了32.7%。如果把这个数字放在GDP或者其他的领域，那下降的还是挺厉害的。IPO方面，今年上半年中国股权投资市场IPO的数量是856笔，同比上升了86.9%，说明今年的退出其实还是挺好的。在今年新募集基金的LP构成方面，国有控股和国资参股的资金的比例占到了73.4%，也就是说国资背景的LP成为这个市场的主导力量。国资LP单次出资额平均1.75亿人民币，而非国资LP单次出资额1500万。这是LP的情况。谈到投资行业的结构，在过去很多年，IT互联网绝对是投资的首要选择。今年上半年投资金额最多的PE，在半导体行业的投资金额超过466亿，跟去年同期相比上升了366%；医疗健康行业投资金额366亿，跟去年同期相比上升22.9%；IT互联网行业的投资案例同比下降20%-25%，说明投资的行业产业发生了巨大的变化。上市方面。今年上半年有168家中企上市，和去年同期相比增长了34.3%，今年的IPO还是很好的。值得注意的一点是，在上市的企业中，有118家企业得到了VC和PE支持，占比70%，VC/PE对于上市公司的渗透率创造了历史的新高。说明VC/PE对于科创企业、各类创业企业帮助巨大。今年上半年，上市公司最多的行业领域，第一位是半导体，有18家企业上市；在科创板上市排名第一的行业是生物技术/医疗健康，有11家企业。在境外上市排名第一的行业是生物技术/医疗健康。所以当很多人还沉醉在互联网的时代，认为互联网是投资行业的大粮仓的时候，IPO的数据已经显示出了巨大的行业变化。第一点，整个投资行业、整个私募股权投资，在经历大的产业更新的调整、经济周期的调整，还有更重要的调整，也是我们在过去20年没有经历过的调整。中国的股权投资面临一个新的、还没有达成平衡的新周期。第二点，资本市场带来巨大的变化，科创板、创业板的注册制带来了行业近几年来最大的利好消息。科创板继中小板、创业板之后成为中国股权投资行业最大的一个拐点。没有科创板，今天IPO的环境、退出的环境、投资的产业结构甚至区域都会大不一样。第三点，产业的变化带来投资方向的变化，各个投资机构需要重视也必须适应这种新的变化。过去20年，互联网是中国创造“独角兽”最多的行业。但是从今年开始，未来的十年，以半导体、医疗健康这些科创为代表的产业，创造“独角兽”的速度、创造上市公司的速度、创造财富的速度、创造百亿元市值公司的速度要超出互联网行业。这也是20年第一次在产业上发生的重大变化。第四点，期待募资结构的变化。国资、民资、外资的比例到现在，我个人觉得还不是最优的结构。国资在今年上半年的募资占到了将近75%，行业当然感谢国资，也欢迎国资。但是募资结构也还有巨大的优化空间。在募资方面需要新的政策，开放更多的资金进入股权投资市场。第五点，中国的股权投资是一个倒三角形结构，PE赚的钱比VC赚的钱多，VC赚的钱比早期投资机构赚的钱多。在这个行业里面，早期投资是最难的——投资周期很长、DPI很低、基金的规模不经济、不容易留住人才。所以早期投资、天使投资需要引起高度的重视。第六点，这是我讲过很多次的，在我们的行业只有两种人能够生存，第一种就是大而强，像红杉、高瓴资本、深创投等等这些机构；还有一种就是小而富，团队规模不一定很大，但是回报超高。大而强的机构对行业的一般从业者来说是可遇不可求的，但是小而富是我们努力的方向。但如果既做不到大而强，又做不到小而富，那在这个行业的生存空间就有限了。大而强或小而富，也是LP们选择GP的一个方向。第七点，回报其实是值得GP和LP认真去思考的。看回报，不仅看IPO的数量，还要看IPO的质量；不仅看回报倍数，还要看回报的金额；不仅看账面的回报，还要看现金的回报。很多的人民币基金、美元基金、早期投资基金，对于回报的重视程度还不够。最后一点，今年很多的机构都庆祝20年，新的十年长跑已经开始，市场也开始新一轮的排位，未来十年又将是巨变的十年。这也是我们每一个LP、每一个GP都要去认真思考的，在这个行业，没有一劳永逸，可以一战成名，我相信大家还有很大的空间去努力。希望十年之后在座的各位GP还是最优秀的基金管理机构，十年之后在座的各位LP还能够赚更多的钱来投资中国股权投资行业。今天也发布《ILPA原则3.0官方中文版》，希望能够为各位LP/GP参考，有所收获。最后再次感谢大家对LP/GP行业的支持。谢谢大家！
